6月3日，首批可投向新三板精选层的公募基金（后文将简称“新三板基金”）正式拿到中国证监会批复。这6只基金分别是南方创新精选一年定开混合、富国积极成长一年定开混合、汇添富创新增长一年定开混合、招商成长精选一年定开混合、华夏成长精选6个月定开混合和万家鑫动力月月购一年滚动持有混合。其中，华夏、汇添富、富国、招商和万家基金旗下5只新三板基金已经发布招募说明书和基金份额发售公告，这5只基金在6月10日同时发售，新基金分别设置15亿元、20亿元、25亿元、30亿元不等的募集上限，5只产品首募总规模上限为120亿元，一场创新产品的销售大战即将拉开帷幕。

  新三板精选层是否值得投资？富国基金统计显示，目前，已有95家企业已进行精选层辅导备案登记，大多分布在在工业、信息技术和医疗保健行业。相比于科创板，95家已进行辅导备案登记的企业，在收入规模、盈利规模和研发强度上较低，但在盈利能力上基本相当。从估值水平来看，95家已进行辅导备案登记的企业市盈率中位数为17.62倍，科创板市盈率中位数为69.58倍，估值更有吸引力。

  公募基金参与新三板投资应注重的是什么？投投科技旗下联泰基金金融理财产品部总监陈东认为，首先，应注意流动性风险。新三板市场的挂牌公司规模比较小，在交易制度、公司监督管理、投资的人适当性方面与主板、中小板和创业板均有差距，因此新三板股票的流动性相比来说较低。在市场极端的情况下，基金会面临赎回风险和流动性管理的问题。公募基金在产品设计上需要限制新三板股票的投资比例。在日常投资管理时，也要最大限度地考虑流动性风险，一般来说，市值相比来说较高、股东人数较多、公众持股票比例较大的挂牌企业流动性较高。同时，在构建组合时也要注意行业分散的问题。

  其次，公募基金应提高投研及尽调水平。陈东表示，新三板企业股票发行方案的信息公开披露往往比较简略，没办法提供太多参考，企业和投入资金的人之间信息不对称的现象突出。新三板的公司由于准入门槛较低，多数属于发展早期阶段的小企业，很多企业的资质并不高，导致新三板公司经营不善甚至倒闭的风险较高。因此，对于公募基金而言，需要格外重视提高投研能力和尽调水平，尽快建立起专业的新三板投研团队。在新三板投资上，对于有经营风险、可能被调出精选层或有硬伤难以转板上市的公司，一定要回避。

  即将发行的5只参与新三板精选层投资的公募基金分为定期开放及滚动持有2种运作模式。其中，华夏成长精选、富国积极成长、招商成长精选、汇添富创新增长4只基金采用定期开放运作模式，而万家鑫动力月月购则对每份基金份额设定一年的滚动持有期。持有期内，基金份额封闭运作，持有期到期当月的开放期内办理赎回业务。

  华夏成长精选6个月定开基金拟任基金经理顾鑫峰介绍，产品成立初期对精选层以打新方式参与，力争获取打新收益，赚取可能的估值差，提高周转率。在首批申报精选层的公司里，选择少数优质公司做投资，主要选择跨市场存在竞争力、细分行业有龙头地位的成长股。如果与主板对标公司相比，具有更低估值和更佳的基本面，此类公司会成为重点布局方向。

  富国基金首席策略分析师马全胜认为，在改革推进后，预计精选层将有较好的流动性、较强的信息公开披露和较好的公司治理，具备像A股“自下而上”精选个股的条件。此外，新三板在两个重要时间节点上也具有可供挖掘的投资机会。首先，企业在精选层挂牌公开发行时，预计会有比较高的投资价值。精选层IPO将向公募基金倾斜，增加公募基金定价权，发行价格有望更加合理。相比于基础层和创新层，精选层标的更为稀缺，且流动性将明显上升，挂牌交易后价格有望上升。而保险、社保等暂不参与，首批公募产品获配比例可能会比较高。

  与直接投资新三板精选层相比，通过公募基金参与新三板投资更适合普通投资者。那是否意味着，普通公募基金与新三板基金几乎风险相差无几？陈东认为，相比普通基金来说，新三板基金的风险会较高。投资的人要注意的是，不管是投资什么基金，一定要先搞明白自己买入的产品形态。目前，首批的新三板基金均为混合型基金，新三板精选层的投资比例不超过2成，但由于其相比来说较高的流动性风险和股价波动风险，仍属于高风险产品。此外，目前发行的新三板基金产品都有限额和持有期，限额在15亿元至30亿元不等，最低持有期在6个月到1年不等。投资者在投资新三板基金之前，一定要认真仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，尤其是了解清楚产品收益与风险特征，结合自己的风险承担接受的能力再做出投资判断。（经济日报-中国经济网记者 周琳）